第二，源自业态优势的高经营绩效。高估值的直接原因之一是连锁企业的高经营绩效。即使是在同一个行业，实施连锁模式的企业要比没有实施连锁模式的企业容易获得更高的经营绩效，这更多地是由于连锁企业的业态优势和协同效应。

　　研究发现，在经营业绩、盈利能力、营运能力等各个方面，国内18家连锁类上市公司均好于同零售行业52家公司的平均水平。从发展趋势上来说，近三年18家连锁类上市公司主营收入的绝对量分别是零售行业平均水平的1.19倍、1.26倍和1.33倍；近三年连锁类公司净利润的绝对量分别是行业平均水平的1.26、1.74和1.18倍。

　　第三，源自复制能力的高成长性。企业获得更高估值的又一个原因，是企业的高成长性和成长空间。而连锁企业的复制能力奠定了企业的高成长性，尤其在那些处于发展初期的行业和市场，该市场中领先的连锁企业应该获得更高估值。汉庭连锁酒店、乐友儿童用品连锁分别以几十家店面获得8500万美元、3700万美元资金，投资机构给予这些企业高估值，都是看好它们广阔的市场空间及其高成长性。

　　第四，网点的稀缺性和不可重置性。首先，由于地产和物业的稀缺性和不可重置性，导致了连锁企业网点的稀缺性，从而使连锁企业网点成为战略资源。其次，政策管制也能导致连锁企业网点的稀缺性，比如很多地方政府部门就对零售网点的间隔距离作出了详细规定。最后，同行之间“贴身肉搏、直接火拼”的直接竞争，使得网点变得越来越稀缺。

　　第五，竞争收购拉动估值升高。在实际的交易过程中，估值是一个动态的过程。随着同一行业领先企业之间市场份额的变化，目标公司的价值会随着市场形势变化。当多个收购者竞购同一家连锁企业时，这家连锁企业的估值自然会大幅攀升。大中电器以36亿元的价格卖给国美，就是竞争收购拉动估值升高的一个经典案例。在不到两年之内，竞争收购使得大中电器的估值飚升了140%。

　　连锁并非万事大吉

　　当然，连锁企业获得更高估值，并不是指所有的连锁企业都应该给予更高估值，而是指同一行业中渠道网络比制造企业容易获得更高估值，实施连锁模式的企业比那些没有实施连锁模式的企业容易获得更高估值。

　　连锁企业首先要遵循企业的一般规律，即使是连锁企业，如果经营效益不好，管理不善，资产负债率太高，而且债务关系复杂，这样的连锁企业不仅无法获得高估值，反而只能遭受低得可怜的出价。三九连锁药店就是遭到低估值的一个典型案例。2006年7月，三九连锁药店在深圳产权交易所进行拍卖，其整体报价仅为300万元，